{"id":8945,"date":"2018-09-21T12:49:18","date_gmt":"2018-09-21T10:49:18","guid":{"rendered":"http:\/\/cgtcantabria.org\/wp\/?p=8945"},"modified":"2018-09-19T12:51:33","modified_gmt":"2018-09-19T10:51:33","slug":"cuenta-atras-hasta-la-proxima-crisis","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cgtcantabria.org\/wp\/?p=8945","title":{"rendered":"Cuenta atr\u00e1s hasta la pr\u00f3xima crisis"},"content":{"rendered":"
El 15 de septiembre de 2008, el gigante financiero estadounidense Lehman Brothers quebr\u00f3. Diez a\u00f1os despu\u00e9s, la regulaci\u00f3n financiera no ha cambiado mucho y las nuevas se\u00f1ales econ\u00f3micas parecen indicar que un nuevo cap\u00edtulo en la historia de las crisis est\u00e1 por llegar.<\/p>\n
El gigante con pies de barro se acaba de desplomar. Uno de los t\u00f3tems de la econom\u00eda de mercado ha resultado ser un fraude y se ha roto. Las bolsas de todo el planeta caen como las piezas de un jenga. La econom\u00eda mundial sufre una recesi\u00f3n financiera que se contagia como una mecha y las bolsas de todo el globo explotan como cargas de dinamita puestas en los lugares clave que hacen volar un edificio que, aunque tuviera una fachada muy cuidada, se cimentaba sobre arenas movedizas.<\/p>\n
El \u201cgran jefe\u201d de esa enorme empresa financiera se est\u00e1 comiendo un bistec en el restaurante para directivos de la \u00faltima planta de su rascacielos. Mastica deprisa, como lo hace un ejecutivo, pero con tranquilidad. Un subordinado se sienta frente a \u00e9l. Tiene la cara del que sabe que es en parte culpable de la mayor crisis financiera a la que se enfrenta la sociedad moderna. Pero el jefe, libre de cualquier \u00e1pice de remordimientos, no deja de comer mientras le dice:<\/p>\n
\u201cSientes tanta l\u00e1stima de ti mismo que es insoportable\u2026 \u00bfQu\u00e9? T\u00fa crees que hoy hemos dejado algunas personas sin trabajo y que no vale la pena\u2026 Pero t\u00fa llevas haciendo eso cada d\u00eda hace ya casi 40 a\u00f1os. Y si esto no vale la pena, entonces nada lo vale… Es solo dinero. Se fabrica. Trozos de papel con fotos para que no tengamos que matarnos para conseguir comida. No es malo y hoy no es diferente a lo que ha sido siempre: 1637, 1797, 1819, 37, 57, 84, 1901, 7, 29, 1937, 74\u2026 \u00a11987! Aquel a\u00f1o s\u00ed que me jodi\u00f3 bien… 92, 97, 2000 y como sea que llamemos a este, es siempre lo mismo, una y otra vez, no podemos evitarlo. Y t\u00fa y yo no podemos controlarlo, ni pararlo, ni frenarlo. Como mucho alterarlo ligeramente. Solo reaccionamos. Ganamos mucho si lo hacemos bien y podemos perderlo todo si lo hacemos mal. En el mundo siempre ha habido y siempre habr\u00e1 el mismo porcentaje de ganadores y perdedores. Ricos felices y pobres desgraciados. Peces gordos y perros hambrientos. S\u00ed\u2026 Puede que hoy en d\u00eda nosotros seamos m\u00e1s que nunca, pero los porcentajes son exactamente iguales\u201d.<\/i><\/p>\n
Puede parecer una pel\u00edcula, y lo es. Se trata de una de las escenas finales de Margin Call<\/i>, dirigida y guionizada por J.C. Chandor en 2011, en la que el gran jefe, interpretado por Jeremy Irons, da una lecci\u00f3n sobre los ciclos de crisis financieras del capitalismo a Kevin Spacey. La cinta narra las 24 horas en las que una gran empresa financiera estadounidense descubre que gran parte de los activos que tiene en sus balances no son m\u00e1s que humo y decide venderlo todo antes de que el resto se d\u00e9 cuenta para salvar lo posible, aunque esa decisi\u00f3n lleve al planeta a una crisis financiera. En ning\u00fan momento se nombra en el guion, pero todo el que vea la pel\u00edcula sabe que se trata de Lehman Brothers.<\/p>\n
El 15 de septiembre de 2008, el gigante financiero estadounidense Lehman Brothers quebr\u00f3. Dos a\u00f1os antes, muchos hipotecados empezaron a dejar de pagar sus cuotas. Las llamadas hipotecassubprime<\/i> , aquellas concedidas con altos niveles de riesgo y sin control, empezaron a fallar y a perder su valor. Los grandes bancos se hab\u00edan dedicado durante esos a\u00f1os a titularizar esas hipotecas, es decir, empaquetar dichas deudas con otros valores y a venderlos como si se tratara de productos totalmente seguros y de alta calidad. Dichos t\u00edtulos empezaron a perder valor y a ser il\u00edquidos, dif\u00edciles de vender y de convertirse en dinero de nuevo. El subprime panic<\/i> , como lo llam\u00f3 el profesor de econom\u00eda de la Universidad de Yale Gary Gorton, llev\u00f3 a que los bancos tuvieran dificultades para acceder a nuevos fondos y a que los accionistas y tenedores de los fondos de estos vendieran y se retiraran. La mecha se hab\u00eda encendido. La ca\u00edda del precio de las acciones de esas grandes empresas financieras provoc\u00f3 que los bancos tuvieran m\u00e1s problemas para obtener capital y hacer frente al dinero que estaban perdiendo con esas hipotecas basura. El problema de liquidez se convirti\u00f3 en un problema de solvencia.<\/p>\n
El caso de Lehman Brothers no fue el \u00fanico, pero s\u00ed obtuvo una respuesta diferente por parte de los poderes p\u00fablicos. En marzo de 2008, el banco de inversi\u00f3n Bear Stearns quebraba. Con unos balances llenos de hipotecas subprime, el gigante norteamericano no pudo obtener dinero en los mercados monetarios y acab\u00f3 siendo insolvente. El Tesoro norteamericano y la Reserva Federal maniobraron para que J. P. Morgan se quedara con la entidad a cambio de un pr\u00e9stamo p\u00fablico. Fannie Mae y Freddie Mac, dos grandes entidades financieras con participaci\u00f3n p\u00fablica, tambi\u00e9n se hab\u00edan aficionado a jugar en el casino de las hipotecas y las inversiones arriesgadas durante la \u00e9poca de la burbuja. Cuando estuvieron cerca de la quiebra, recibieron apoyo de la Administraci\u00f3n estadounidense.<\/p>\n
El Gobierno de los Estados Unidos no intervino y la ca\u00edda la tuvieron que soportar los acreedores e inversores. Los pocos vestigios de confianza en los mercados se esfumaron<\/p><\/blockquote>\n
Pero a Lehman Brothers se le dej\u00f3 caer. El Gobierno de los Estados Unidos no intervino y la ca\u00edda la tuvieron que soportar los acreedores e inversores. Los pocos vestigios de confianza en los mercados se esfumaron. Se congel\u00f3 el cr\u00e9dito. Arrancaba la crisis.<\/p>\n
La Administraci\u00f3n norteamericana intent\u00f3 dar marcha atr\u00e1s y arranc\u00f3 un plan de inyecci\u00f3n de fondos p\u00fablicos en los bancos para solventar sus problemas de liquidez, el Programa de Alivio de Activos Problem\u00e1ticos, mediante el cual los bancos e instituciones financieras llegaron a recibir m\u00e1s de 300.000 millones de d\u00f3lares durante el comienzo de 2009. Se intent\u00f3 lanzar el mensaje a los mercados de que ya no se dejar\u00eda quebrar a ninguna entidad financiera, pero ya era demasiado tarde. Al mismo tiempo que los empleados de Lehman Brothers sal\u00edan de sus oficinas con sus pertenencias en una caja de cart\u00f3n, los bancos de todo el planeta descubr\u00edan que entre sus balances hab\u00eda productos financieros que ya no val\u00edan nada. \u201cEl sistema financiero europeo qued\u00f3 altamente expuesto a la crisis financiera en Estados Unidos, porque fueron precisamente los bancos europeos los que invirtieron altas sumas de dinero en comprar esos productos derivados\u201d, explica a El Salto<\/i>el economista de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD) Daniel Munevar. El grifo del cr\u00e9dito se cerraba de golpe y la recesi\u00f3n econ\u00f3mica se expand\u00eda como el virus de la gripe en una guarder\u00eda.<\/p>\n
<\/div>\n
TODO CAMBIA PARA QUE NADA CAMBIE<\/h2>\n
Los gobiernos de varios pa\u00edses se pusieron manos a la obra hacia esa refundaci\u00f3n del capitalismo, que dir\u00eda Nicolas Sarkozy. Las m\u00e1quinas de crear dinero \u2014BCE en Europa, FED en Estados Unidos y Banco de Inglaterra\u2014 comenzaron a inyectar dinero p\u00fablico en las grandes instituciones y a absorber las p\u00e9rdidas privadas mediante la acumulaci\u00f3n de deuda p\u00fablica. El sistema financiero internacional hab\u00eda fallado (otra vez) y necesitaba ser reformulado (otra vez).<\/p>\n
Los dos lados del Atl\u00e1ntico arrancaron una serie de nuevas regulaciones que se basaron en solventar y controlar los problemas que hab\u00edan hecho quebrar a muchas de las instituciones financieras: la liquidez. Aumentar los m\u00e1rgenes de solvencia de los bancos asegurando que puedan hacer frente a una salida de capitales de sus depositantes o problemas con los cr\u00e9ditos ha sido la principal preocupaci\u00f3n de los organismos reguladores, por lo que han ido en la direcci\u00f3n de exigir un aumento en los recursos propios o de productos que se puedan convertir f\u00e1cilmente en dinero que pueda hacer frente a un nuevo problema o crisis financiera. Algo que para la economista y portavoz de Izquierda Unida Madrid Sol S\u00e1nchez ha sido un error: \u201cEl principal problema es que se ha querido entender todo el tiempo que el problema era de liquidez, cuando en realidad era de solvencia\u201d.<\/p>\n
Sol S\u00e1nchez: \u201cEl principal problema es que se ha querido entender que el problema era de liquidez, cuando en realidad era de solvencia<\/p><\/blockquote>\n
Para Beno\u00eet Lallemand, secretario general de Finance Watch, una organizaci\u00f3n internacional que se dedica a vigilar y denunciar las malas pr\u00e1cticas de la industria financiera y sus reguladores, el error en el enfoque va m\u00e1s all\u00e1. Lallemand declara a El Salto<\/i> que los organismos internacionales, \u201cen vez de revertir la desregulaci\u00f3n de los 30 a\u00f1os anteriores, lo \u00fanico que hicieron fue intentar hacer el sistema un poco m\u00e1s estable y un poco m\u00e1s seguro\u201d, un punto de partida que considera totalmente fallido y falto de ambici\u00f3n: \u201cSe preguntaron c\u00f3mo hacemos que el sector financiero no vuelva a hacer da\u00f1o a la sociedad, cuando la verdadera pregunta deber\u00eda ser qu\u00e9 hacemos para que el sector financiero sirva a la sociedad\u201d.<\/p>\n
\u00bfY si aun as\u00ed el banco no aguanta? Las administraciones europeas y estadounidenses han creado organismos y protocolos de resoluci\u00f3n de entidades en las que el coste acaba recayendo en los accionistas y bonistas, como se pudo comprobar en la resoluci\u00f3n, liquidaci\u00f3n y posterior venta al Banco Santander del Banco Popular. Desde la Asociaci\u00f3n de Inspectores del Banco de Espa\u00f1a son claros al explicar lo que, desde su punto de vista, es un error: \u201cSi se sigue dando preponderancia a los requisitos de recursos propios y a las cuotas de deuda que legalmente deban absorber p\u00e9rdidas en caso de resoluci\u00f3n [quiebra], es como si estuvi\u00e9ramos dando m\u00e1s importancia a la herencia y al testamento, respectivamente, que a mantener viva a la persona jur\u00eddica\u201d.<\/p>\n
Ninguna de las fuentes consultadas cree que esta nueva oleada de regulaciones sea suficiente para frenar el peligro de que haya nuevas crisis. \u201cEstas reformas se hacen con la expectativa de que mayores regulaciones van a facilitar el control de los riesgos que asumen los bancos \u2014explica Munevar\u2014, pero es como un gato persiguiendo su propia cola, en la medida que una vez que se crean nuevas regulaciones, el proceso de innovaci\u00f3n financiera es imposible de detener debido a que los bancos tienen plantillas enteras de abogados y otros profesionales inventando nuevos instrumentos financieros que les permitan evadir esas regulaciones establecidas, de tal manera que puedan incrementar de manera artificial su apalancamiento y sus niveles de rentabilidad\u201d. S\u00e1nchez es m\u00e1s directa: \u201cSe est\u00e1n creando nuevos productos en todo momento, usando eso que llaman \u2018creatividad financiera\u2019, que no es m\u00e1s que un eufemismo para poder seguir estafando a la gente y poder huir de las regulaciones\u201d.<\/p>\n\n
<\/div>\n<\/figcaption><\/figure>\n
NUNCA ACABAR<\/h2>\n
\u201cDebe de haber pocos \u00e1mbitos de la actividad humana en los que la historia cuente tan poco como en el campo de las finanzas\u201d. As\u00ed de taxativo fue el economista canadiense John Kenneth Galbraith en su libro Breve historia de la euforia econ\u00f3mica<\/i> (Ariel, 1991). La \u201cextrema fragilidad de la memoria en asuntos financieros\u201d es, seg\u00fan afirm\u00f3 el economista, el principal motivo para que la econom\u00eda siga produciendo burbujas financieras especulativas y posteriores crisis tras su estallido. El segundo motivo: \u201cLa enga\u00f1osa asociaci\u00f3n de dinero e inteligencia\u201d.<\/p>\n
Desde que en 1637 una euforia por la especulaci\u00f3n con bulbos de tulipanes en los Pa\u00edses Bajos creara la primera burbuja datada de la historia, el sistema econ\u00f3mico ha continuado repitiendo las mismas estructuras y pasos. Las crisis financieras se han ido repitiendo a lo largo de los \u00faltimos siglos. Cada vez m\u00e1s virulentas. Cada vez m\u00e1s contagiosas. La pregunta es: \u00bfcu\u00e1ndo ser\u00e1 la pr\u00f3xima?<\/p>\n
Seg\u00fan Munevar, la econom\u00eda estadounidense se encuentra en el periodo de recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica m\u00e1s largo desde la posguerra y los bancos han recuperado los niveles de rentabilidad anteriores a esta \u00faltima crisis, pero no se puede decir lo mismo de Europa. Las medidas expansivas y de est\u00edmulo del Banco Central Europeo, elQuantitave Easing<\/i> (QE) y los tipos de inter\u00e9s en m\u00ednimos hist\u00f3ricos mantienen la econom\u00eda europea en un coma inducido por est\u00edmulos. Su director, Mario Draghi, que ya ha visto c\u00f3mo los mercados aguantan la respiraci\u00f3n cada vez que da una rueda de prensa, ha anunciado el retraso del fin de los est\u00edmulos, pero finalmente acabar\u00e1n en el plazo de un a\u00f1o.<\/p>\n
Beno\u00eet Lallemand, secretario general de Finance Watch: \u201cEst\u00e1 muy claro que tendremos una nueva crisis financiera en los pr\u00f3ximos 18 meses<\/p><\/blockquote>\n
\u201cEst\u00e1 muy claro que tendremos una nueva crisis financiera en los pr\u00f3ximos 18 meses\u201d, expresa sin dudar Lallemand. Y advierte de que la siguiente puede ser mucho peor, ya que los bancos centrales han absorbido mucha deuda del sector financiero mediante la compra de su deuda y bonos para inyectar liquidez \u201cen vez de hacerlo en la econom\u00eda real\u201d, y ahora son sus balances los que est\u00e1n llenos de una deuda muy peligrosa: \u201cLos prestamistas de \u00faltima instancia, los bancos centrales, son la brigada de bomberos que tiene que apagar el fuego y lo malo es que en el pr\u00f3ximo fuego los primeros en arder puede que sean los bomberos, porque tienen todas esas deudas en sus balances y las posibles consecuencias de eso asustan mucho\u201d. Y no solo han comprado deuda de empresas financieras:, lamenta S\u00e1nchez: \u201cHan adquirido deuda de empresas como los supermercados espa\u00f1oles DIA, por lo que, cuando acabe el QE, todo caer\u00e1 como un castillo de naipes\u201d.<\/p>\n
Y, mientras todo esto ocurre, los pa\u00edses emergentes se encuentran en un momento de expansi\u00f3n del cr\u00e9dito o, lo que es lo mismo, inflando nuevas burbujas. La guerra comercial entre Estados Unidos y China remueve y reorganiza los mercados mundiales. Trump, como era de esperar, ha eliminado la Ley Dodd-Frank, el paquete de regulaciones adoptado por Estados Unidos en 2010, dejando las cosas tal y como estaban cuando cay\u00f3 Lehman Brothers. Grandes bancos se resienten de los movimientos de divisas y deudas p\u00fablicas de pa\u00edses que pueden estar pasando apuros al otro rinc\u00f3n del globo, como se ha comprobado recientemente con los problemas del BBVA con su exposici\u00f3n a la deuda soberana turca. El shadow banking<\/i>, esas empresas no financieras que sustituyen a los bancos escapando de las regulaciones, no deja de crecer. Ning\u00fan gobierno parece tener la intenci\u00f3n de abordar una verdadera bater\u00eda de regulaciones dr\u00e1sticas y son m\u00e1s los que siguen abrazando el mantra del laissez faire<\/i> al servicio financiero y de la austeridad en el gasto p\u00fablico.<\/p>\n
Y en la calles se vuelven a escuchar frases tan preburbuja como \u201cyo voy a comprar porque los alquileres est\u00e1n muy altos y la hipoteca no se me queda mal\u201d o \u201ctengo un dinerillo que voy a meter en acciones porque veo que la cosa se est\u00e1 recuperando y subiendo\u201d, que parecen confirmar los malos augurios de Galbraith sobre la extrema fragilidad de nuestra memoria.<\/p>\n